AEVMP: Patru principii de baza pentru evitarea dezinformarii ecologice in strategiile ESG

Profeanu Laura

09 Mar 2026

Spete pe acelasi subiect

Autoritatea Europeana pentru Valori Mobiliare si Piete (AEVMP/ESMA) a publicat la 14 ianuarie 2026 o noua nota tematica privind afirmatiile legate de sustenabilitate, cu accent pe modul in care sunt comunicate strategiile ESG (Environmental, Social, Governance) si pe riscurile de greenwashing.

Documentul - „Thematic notes on clear, fair & not misleading sustainability-related claims. Second note: ESG strategies” - face parte dintr-o serie dedicata clarificarii asteptarilor autoritatii europene in materie de comunicare corecta, echitabila si neinselatoare in domeniul finantelor sustenabile .

De ce conteaza afirmatiile privind sustenabilitatea?

Riscul major identificat este acela al interpretarii gresite a afirmatiilor ESG, chiar si in absenta unei intentii de inducere in eroare. Greenwashing-ul poate aparea prin selectie tendentioasa a informatiilor (cherry-picking), exagerare, omisiuni, formulari vagi, comparatii lipsite de relevanta, sau utilizarea unor imagini sau simboluri sugestive care creeaza o perceptie eronata.

Cele patru principii-cheie stabilite de AEVMP

AEVMP sintetizeaza cadrul de conformare in patru principii fundamentale, aplicabile comunicarilor non-reglementare (materiale de marketing, prezentari, website-uri, raportari voluntare), dar relevante si in interpretarea obligatiilor existente.

1. Afirmatii exacte (Accurate)

Afirmatiile privind sustenabilitatea trebuie:

-sa reflecte fidel profilul ESG al entitatii sau produsului;

-sa includa atat aspectele pozitive, cat si pe cele negative;

-sa evite exagerarile si formularile ambigue;

-sa fie consecvente in toate comunicarile.

AEVMP subliniaza ca utilizarea terminologiei ESG sau a elementelor vizuale, trebuie sa fie coerenta cu realitatea produsului financiar. Simpla utilizare a unor termeni precum „verde”, „low-carbon” sau „sustenabil” fara fundament adecvat, poate genera risc de neconformitate.

2. Afirmatii accesibile (Accessible)

Informatiile trebuie sa fie usor de gasit si usor de parcurs, sa fie redactate intr-un limbaj clar, sa aiba un nivel adecvat de detaliu.

Pentru produsele destinate investitorilor de retail, AEVMP recomanda utilizarea „layering-ului” informational: prezentare sintetica in materialul principal, cu trimiteri clare catre explicatii detaliate disponibile online.

3. Afirmatii fundamentate (Substantiated)

Orice afirmatie ESG trebuie sustinuta prin metodologii clare, criterii si praguri transparente,  explicatii privind ipotezele utilizate, precizarea limitarilor datelor.

In cazul comparatiilor, trebuie clarificat: ce anume se compara, cum se face comparatia, daca este vorba despre elemente comparabile („like with like”).

4. Afirmatii actualizate (Up to date)

Afirmatiile trebuie sa reflecte informatii actualizate. Orice modificare importanta trebuie comunicata in timp util. De asemenea, este utila precizarea: datei analizei si a perimetrului evaluarii.

Utilizarea unor date invechite sau actualizarea rara a analizelor ESG, conduce la inducerea in eroare a investitorilor.

ESG Integration vs. ESG Exclusions: unde apar cele mai frecvente riscuri?

Nota tematica acorda o atentie speciala celor doua strategii ESG frecvent invocate in materialele de marketing:

1. ESG Integration

Strategia presupune integrarea factorilor ESG in analiza investitionala, in scopul imbunatatirii raportului risc-randament.

AEVMP evidentiaza diferente intre practici:

-caracter obligatoriu sau neobligatoriu al integrarii ESG;

-rol central sau secundar al factorilor ESG in constructia portofoliului;

-impact real asupra compozitiei portofoliului;

-existenta unei abordari de materialitate simpla sau dubla.

Un aspect critic: in multe cazuri, portofoliile ESG si cele non-ESG pot avea un grad de suprapunere de 80 - 90%, ceea ce ridica problema impactului real al strategiei asupra investitiilor.

AEVMP atrage atentia ca termenul „ESG integration” nu trebuie folosit ca notiune-umbrela pentru alte strategii (best-in-class, excluderi etc.) si nu trebuie sustinuta superioritatea profilului de sustenabilitate fara a demonstra impactul concret al integrarii ESG.

2. ESG Exclusions

Strategia vizeaza excluderea anumitor investitii pe baza unor criterii ESG.

Riscurile identificate includ:

-utilizarea unor praguri putin ambitioase;

-excluderi bazate pe criterii nerelevante pentru universul investitional;

-impact redus sau nesemnificativ asupra portofoliului, fara a fi comunicat acest lucru.

AEVMP subliniaza ca nu este suficienta simpla existenta a unor reguli de excludere; trebuie demonstrat caracterul material al criteriilor, nivelul de ambitie al pragurilor si impactul real asupra reducerii universului investitional.

Implicatii practice pentru participantii la piata

Pentru entitatile care activeaza pe piata financiara (inclusiv in Romania), aceste clarificari au implicatii directe in:

-revizuirea materialelor de marketing;

-actualizarea metodologiilor interne ESG;

-corelarea afirmatiilor comerciale cu documentatia tehnica;

-gestionarea riscurilor reputationale si de conformare.

Desi AEVMP precizeaza ca principiile nu introduc cerinte noi de raportare, ele consolideaza interpretarea obligatiei generale de a furniza informatii „clare, corecte si neinselatoare” si pot influenta practicile de supraveghere la nivel national.

Concluzie

Respectarea acestor principii contribuie la cresterea transparentei, protectia investitorilor si consolidarea increderii in pietele financiare sustenabile.

In contextul intensificarii supravegherii fenomenului de greenwashing la nivel european, participantii la piata ar trebui sa trateze aceste orientari ca recomandari si repere de conformare.

Studii de caz si articole despre sustenabilitate